企業(yè)整體債券資質(zhì)

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2024-11-01 10:43:01
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內(nèi)容摘要：企業(yè)整體債券資質(zhì)的評估方法企業(yè)整體債券資質(zhì)的評估是一個綜合性的過程，涉及多個方面和多種方法。以下是一些常見的評估方法：中債資信評估...

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企業(yè)整體債券資質(zhì)的評估方法

企業(yè)整體債券資質(zhì)的評估是一個綜合性的過程，涉及多個方面和多種方法。以下是一些常見的評估方法：

中債資信評估有限責任公司采用了一套通用的工商企業(yè)主體信用評級方法體系，包括對行業(yè)主體和債項信用評級方法體系的修訂和完善。
鵬元資信評估有限公司認為公司債券評級的核心是揭示公司債券的違約風險，從償還債券的可能性入手進行評定。
企業(yè)債券信用增級措施比較多，常用的包括資產(chǎn)抵押、第三方信用進行擔保等，這些措施在一定程度上影響債券的資質(zhì)評估。
對于企業(yè)綜合實力的評價，中證鵬元從治理與管理、生存能力和發(fā)展?jié)摿θ齻€關(guān)鍵要素分析，同時關(guān)注股東或政府的支持、歷史信用記錄和或有事項等特殊事項的影響，最終得出企業(yè)綜合實力的級別。在評級分析時，采用評分表工具，但評審委員會有權(quán)結(jié)合專家經(jīng)驗確定最終等級。
上海資信有限公司的公司債券信用等級代表了發(fā)債主體違約的可能性及債券發(fā)生違約后對債券持有人合法權(quán)益的保障程度。其采用宏觀與微觀相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合的評級方法，從經(jīng)營環(huán)境、公司治理、業(yè)務(wù)運營、財務(wù)質(zhì)量及償債能力五方面分析發(fā)債主體自身信用狀況，判斷發(fā)債主體未來的償債能力和償債意愿，結(jié)合外部支持因素，最終確定其信用等級。
聯(lián)合資信評估股份有限公司對債項評級方法進行了重新梳理、修訂，制定了相應(yīng)的基本方法。

影響企業(yè)整體債券資質(zhì)的因素

影響企業(yè)整體債券資質(zhì)的因素眾多，主要包括以下方面：

宏觀因素對企業(yè)融資環(huán)境有著重要影響。宏觀經(jīng)濟增長目標與實際發(fā)展的差異會驅(qū)動財政政策和貨幣政策的實施與調(diào)整，通過貨幣政策工具釋放或收緊流動性，金融機構(gòu)據(jù)此進行資產(chǎn)配置，導致不同風險企業(yè)的信用利差產(chǎn)生分化。
債券價格和利率受多種因素影響。在信用風險層面，需關(guān)注發(fā)行主體的基本面及自身信用資質(zhì)；在利率風險層面，要分析實體經(jīng)濟的基本面（如經(jīng)濟增長、通貨膨脹）、政策面（財政政策、貨幣政策、監(jiān)管政策等）、技術(shù)面（投資者偏好、需求、行為、市場情緒等）等因素對流動性松緊程度、供求面等的影響。
企業(yè)債券融資能力受系統(tǒng)風險和特殊風險兩大類因素影響。系統(tǒng)風險取決于整體國民經(jīng)濟發(fā)展狀況、國內(nèi)及國際金融市場環(huán)境、行業(yè)整體現(xiàn)狀與前景等大環(huán)境因素。特殊風險則涉及企業(yè)自身的經(jīng)營管理、財務(wù)狀況等方面。
企業(yè)在進行債券融資時，還應(yīng)充分考慮債券種類、發(fā)行時間、委托的金融機構(gòu)、發(fā)行額等因素，以及自身的資信狀況、資金需求程度、市場資金供給情況等。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)整體債券資質(zhì)的特點

優(yōu)質(zhì)企業(yè)整體債券資質(zhì)通常具有以下特點：

國家發(fā)展改革委明確了優(yōu)質(zhì)企業(yè)支持范圍，優(yōu)化了發(fā)行管理方式，實行“負面清單+事中事后監(jiān)管”模式，規(guī)范了優(yōu)質(zhì)企業(yè)信息披露要求，為切實推進企業(yè)債券融資提供了政策引導和支持。
優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券具有較高的信用評級和較低的違約風險，但投資者仍需關(guān)注市場風險和利率風險。在市場環(huán)境變化時，其價格可能出現(xiàn)波動，投資者需密切關(guān)注市場動態(tài)，合理配置資產(chǎn)。
優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券審核提速，簡化審批流程，極大地提高了審批效率，使企業(yè)資金工作安排更有效率。對于優(yōu)質(zhì)發(fā)行人，企業(yè)債券發(fā)行精簡申報流程，提升發(fā)行效率，從“重事前審批”向“重事中事后監(jiān)管”轉(zhuǎn)變。在債券存續(xù)期內(nèi)，加強對募集資金使用和項目進展情況的監(jiān)管。
優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券著力引導債券資金流向符合國家產(chǎn)業(yè)政策的實體經(jīng)濟，實行“正負面清單管理”模式，“正面清單”應(yīng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策，聚焦企業(yè)經(jīng)營主業(yè)，“負面清單”明確了嚴格的債券資金禁止投向領(lǐng)域。
企業(yè)債券的發(fā)行效率進一步提升，平均發(fā)行期限約為5年，平均發(fā)行利率約為4%，有效地降低了企業(yè)的融資成本，調(diào)整了企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)。資金使用靈活度提高，批文有效期延長至兩年，允許發(fā)行人靈活自主設(shè)置各期債券具體發(fā)行方案。
支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，現(xiàn)階段重點支持符合主體信用等級達到AAA、主要經(jīng)營財務(wù)指標應(yīng)處于行業(yè)或區(qū)域領(lǐng)先地位等條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

提升企業(yè)整體債券資質(zhì)的策略

提升企業(yè)整體債券資質(zhì)可以采取以下策略：

中央金融工作會議、新“國九條”、證監(jiān)會“十六條”等都強調(diào)了對符合國家產(chǎn)業(yè)政策導向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的股債融資支持，加強債券市場對科技創(chuàng)新的精準支持，這為提升企業(yè)債券資質(zhì)指明了方向。
中資企業(yè)整體債券資質(zhì)進一步提升，投資級債券占比增加，但離岸債券違約規(guī)模也有所上升，這提示企業(yè)在提升債券資質(zhì)的同時要加強風險管理。
六部門聯(lián)合發(fā)布相關(guān)政策，推動公司信用類債券市場改革開放高質(zhì)量發(fā)展。

不同行業(yè)企業(yè)整體債券資質(zhì)對比

不同行業(yè)的企業(yè)整體債券資質(zhì)存在差異：

基于ROE-ROIC框架，不同行業(yè)信用資質(zhì)可分為以下幾類：信用資質(zhì)尚可但潛在杠桿風險累積的行業(yè)，如交通運輸、房地產(chǎn)、計算機、家用電器；投資回報增強和降杠桿驅(qū)動信用資質(zhì)修復的行業(yè)，如鋼鐵、輕工制造、化工、機械設(shè)備、綜合、電氣設(shè)備、建筑裝飾、國防軍工；ROIC與杠桿水平走勢背離的汽車行業(yè)；盡管信用資質(zhì)被動改善但現(xiàn)階段償債能力依舊不佳的行業(yè)，如農(nóng)林牧漁和傳媒；別被截點值“忽悠”的好行業(yè)，如采掘、有色金屬、建筑材料等；信用資質(zhì)弱化原因不一致的行業(yè)，如食品飲料、電子、醫(yī)藥生物及公用事業(yè)；紡織服裝信用資質(zhì)依舊最弱的行業(yè)。
“十三五”期間，企業(yè)債評級中樞發(fā)行明顯變化，AAA債券和AA債券的發(fā)行占比在五年間發(fā)生了倒轉(zhuǎn)，級別中樞向高級別移動。同時，AA和高級別債券的利差走勢在2017-2019年間產(chǎn)生了分化，體現(xiàn)出市場風險偏好下行，同時擠壓了AA企業(yè)債的發(fā)行空間。從創(chuàng)新情況來看，“十三五”期間發(fā)改委共推出了12個創(chuàng)新企業(yè)債券品種，將企業(yè)債發(fā)行拓展到多個細分領(lǐng)域，對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、扶貧養(yǎng)老、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)孵化等領(lǐng)域的發(fā)展做出了積極推動，實現(xiàn)了企業(yè)債券融資4,475億元。
具體到各上市公司的債券業(yè)務(wù)發(fā)展情況來看，中信證券是證券公司中業(yè)績表現(xiàn)最為出色的企業(yè)，債券承銷規(guī)模和數(shù)量均位居第一；在銀行機構(gòu)中，工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行的債券業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。