蘇州內(nèi)資公司注冊(cè)意義

境外合格有限合伙人政策研究——以蘇州工業(yè)園區(qū)為例

自2010年12月24日上海率先發(fā)布QFLP試點(diǎn)政策，2011年1月12日正式啟動(dòng)QFLP試點(diǎn)政策以來，北京、天津、重慶、深圳、青島、貴州、平潭、珠海、廣州也相繼出臺(tái)QFLP試點(diǎn)政策，推動(dòng)本地外商投資股權(quán)投資企業(yè)的實(shí)施。

蘇州工業(yè)園區(qū)還發(fā)布了《蘇州工業(yè)園區(qū)實(shí)施外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)辦法試行辦法》(蘇源管規(guī)字[2015]號(hào))。3),建立自由貿(mào)易區(qū),江蘇省蘇州工業(yè)園區(qū)新機(jī)會(huì)慶祝對(duì)外開放、交流和金融機(jī)構(gòu)開始組織新修正案,QFLP政策,它將在2020年初正式發(fā)布(蘇元關(guān)GUI子(2020)2號(hào))。

自2020年4月1日起，國(guó)內(nèi)證券和基金管理公司的外資持股限制正式解除，中國(guó)金融業(yè)進(jìn)入全面開放時(shí)代，外資開始加快布局和進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)。

QFLP政策是中國(guó)金融開放的重要探索和創(chuàng)新，為外資投資國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)提供了便利的途徑，特別是對(duì)股權(quán)投資行業(yè)具有重要意義。本文將以QFLP的基本概念和模式為基礎(chǔ)，通過梳理地方政策，對(duì)QFLP的價(jià)值和實(shí)際操作進(jìn)行介紹和分析。在這里,享受~

本文原為元和持有博士后工作站撰寫，未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。

歡迎分享。

-- -- -- -

文章|一柱

(1)相關(guān)定義

QFLP是Qualified Foreign Limited Partners的英文縮寫。在具體政策上，每個(gè)試點(diǎn)城市的名稱一般為“外商投資股權(quán)投資試點(diǎn)企業(yè)”，只有青島市稱其為“合格境外有限合伙人”。QFLP試點(diǎn)企業(yè)一般包括外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)和外商投資股權(quán)投資企業(yè)投資股權(quán)投資管理企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱QFLP管理企業(yè))是指試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組認(rèn)定的由外國(guó)企業(yè)或個(gè)人投資設(shè)立的企業(yè)。,其主要業(yè)務(wù)是發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)和委托管理的股權(quán)投資企業(yè);外商投資股權(quán)投資企業(yè)(“QFLP基金”)指的是企業(yè)確定的領(lǐng)導(dǎo)小組,建立了與外國(guó)企業(yè)或者個(gè)人的參與,以非公開方式向國(guó)內(nèi)外投資者募集資金，投資于非公開上市企業(yè)股權(quán)。

(2)典型的模型

QFLP試點(diǎn)管理企業(yè)根據(jù)內(nèi)外資和不同基金的性質(zhì)，包括“外資管理”、“外資管理內(nèi)資”和“內(nèi)資管理外資”三種形式。

(一)外資監(jiān)管外資

“外資外資管理”模式是指由外商投資(外商獨(dú)資或中外合資)QFLP管理企業(yè)作為管理者，發(fā)起設(shè)立以外國(guó)投資者為主的QFLP基金，其基本結(jié)構(gòu)如下:

圖1“外資管理模式”

(2)“外資管內(nèi)資”的模式

“外資管內(nèi)資”模式是指外商投資(外商獨(dú)資或中外合資)QFLP管理企業(yè)作為管理者，以境內(nèi)外投資者為主體，發(fā)起設(shè)立QFLP基金。其基本結(jié)構(gòu)如下:

圖2“外資管理內(nèi)資模式”

（3） “內(nèi)資管理外資”模式

“內(nèi)資管理、外資管理”模式是指由國(guó)內(nèi)基金管理企業(yè)作為管理者，以境內(nèi)外投資者為主體，發(fā)起設(shè)立QFLP基金。其基本結(jié)構(gòu)如下:

圖3“內(nèi)外資管理模式”

(iii) QFLP政策的意義

1. 境外企業(yè)或者個(gè)人在中國(guó)境內(nèi)從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)的限制

境外企業(yè)或個(gè)人作為外商投資企業(yè)的股東，可以通過以下三種方式在中國(guó)境內(nèi)從事股權(quán)投資相關(guān)業(yè)務(wù):

無論以何種方式從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，均應(yīng)按照《外商投資法》和《外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單》的規(guī)定進(jìn)行。根據(jù)外商投資情況《資本準(zhǔn)入特別管理辦法(負(fù)面清單)》(2020年版)取消了外資持股限制。這意味著，對(duì)于外資企業(yè)和上文提到的獨(dú)資或合資基金管理公司沒有法律限制。限制外商投資企業(yè)或參股企業(yè)投資負(fù)面清單所列領(lǐng)域。

目前在工商登記方面，地方政府對(duì)基金和基金管理公司的限制比較嚴(yán)格。問題在于，對(duì)申請(qǐng)注冊(cè)的基金管理公司，不進(jìn)行工商登記。主要原因是，很難對(duì)海外個(gè)人獨(dú)資或外國(guó)投資者投資的基金運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)行監(jiān)督。

2. QFLP政策可以解決的問題

在中國(guó)境內(nèi)從事股權(quán)投資基金相關(guān)業(yè)務(wù)的外資，按資本性質(zhì)可分為“內(nèi)資下外資”、“外資下內(nèi)資”和“外資下外資”。無論何種形式，基金主體中都有外資成分，因此基金主體將被認(rèn)定為外資，涉及到外匯管理。

在外商投資企業(yè)中，外國(guó)投資者使用外幣或離岸人民幣進(jìn)行投資。他們將資金匯出中國(guó)后，需要將外幣兌換成國(guó)內(nèi)人民幣進(jìn)行投資。在分配資金時(shí)，他們需要將外幣兌換成美元，用于海外匯款。在中國(guó)的外匯管理體制下，這些手續(xù)需要經(jīng)過政府商務(wù)主管部門、國(guó)家外匯管理局和商業(yè)銀行的審批和監(jiān)督，效率較低。股權(quán)投資基金招聘、收益分配等資本相關(guān)事項(xiàng)的頻率和時(shí)間要求較高，現(xiàn)有制度難以滿足。

QFLP政策所解決的主要問題是涉及資金進(jìn)出中國(guó)的外匯管制。在QFLP政策中，政府一般對(duì)試點(diǎn)企業(yè)(管理企業(yè)和基金)設(shè)置較高的門檻，以降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，通過配額管理放松外匯管制，即在一定的配額范圍內(nèi)，資金外匯只需在銀行備案，無需每次審批。

此外，QFLP在一定程度上解決了工商登記問題。以校園為例省政府將授權(quán)蘇州保稅區(qū)辦理外商投資合伙企業(yè)登記登記權(quán)利，明確蘇州保稅區(qū)辦理外商投資合伙企業(yè)行政許可事項(xiàng)的咨詢流程，這樣可以大大提高工商登記的效率。

據(jù)公開統(tǒng)計(jì)，全國(guó)已有11個(gè)城市出臺(tái)了外商投資股權(quán)投資企業(yè)的相關(guān)政策。但從政策措施上看，廣州所謂的QFLP政策僅涉及工商登記、國(guó)民待遇原則和激勵(lì)政策，對(duì)外匯管理沒有具體規(guī)定。因此，廣州的相關(guān)政策在本質(zhì)上不是QFLP的試點(diǎn)。本部分將整理除園區(qū)外9個(gè)城市QFLP試點(diǎn)政策的重點(diǎn)內(nèi)容。

(一)QFLP試點(diǎn)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定

QFLP試點(diǎn)企業(yè)一般由地方政府成立的工作小組進(jìn)行認(rèn)證，其成員包括地方金融監(jiān)管部門、市場(chǎng)監(jiān)管部門、外匯管理部門等。工作小組將通過協(xié)商機(jī)制對(duì)相關(guān)企業(yè)的申請(qǐng)進(jìn)行審核。考核合格的企業(yè)可獲得試點(diǎn)資格和相應(yīng)的自由外匯配額。值得注意的是，貴陽市相關(guān)試點(diǎn)工作由省相關(guān)部門工作組認(rèn)可。

(一)試點(diǎn)企業(yè)要求

(1) QFLP管理企業(yè)

當(dāng)?shù)卦圏c(diǎn)要求QFLP管理企業(yè)必須在當(dāng)?shù)刈?cè)，可以采用公司制和有限合伙制兩種組織形式。主要區(qū)別在于注冊(cè)、實(shí)收資本和股東條件。除青島外，QFLP管理下的企業(yè)注冊(cè)資本從150萬美元到200萬美元不等。大多數(shù)城市沒有規(guī)定實(shí)收資本的出資比例和做法，有的地區(qū)規(guī)定首次實(shí)收資本出資比例為20，兩年內(nèi)繳納。

QFLP管理企業(yè)的外資股東或合伙人背景條件模糊而簡(jiǎn)單(上海、重慶、貴州)，明確而具體(青島、深圳、珠海、平潭)，且試點(diǎn)政策中沒有明確規(guī)定(北京、天津、廣州)，但只有深圳、珠海有內(nèi)資參股詳細(xì)說明了合作方的背景和條件。內(nèi)資管對(duì)外發(fā)行時(shí)，青島明確規(guī)定，必須是中國(guó)境內(nèi)企業(yè)作為外資私募股權(quán)基金基金管理人的基金(但不就內(nèi)資企業(yè)與外資比例作進(jìn)一步規(guī)定和指示)，珠海規(guī)定，內(nèi)資私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理公司可以委托外商投資設(shè)立或托管股權(quán)投資企業(yè)，并明確設(shè)立內(nèi)資基金管理人的條件。

(2) QFLP基金

試點(diǎn)地區(qū)QFLP基金組織形式一般為“合伙制或公司制”，要求基金在當(dāng)?shù)刈?cè)，境內(nèi)外投資者均需符合法律規(guī)定的合格投資者出資要求。基金的注冊(cè)資本一般要求不低于1500萬美元，個(gè)人投資者至少出資100萬美元。

(3)投資限制

QFLP政策試點(diǎn)的目的是吸引境外股權(quán)投資基金投資國(guó)內(nèi)非上市企業(yè)。因此，北京、天津、重慶、深圳、珠海等半數(shù)試點(diǎn)地區(qū)/城市對(duì)外資私募股權(quán)基金投資有一定要求，越來越重視對(duì)行業(yè)的直接投資。在具體投資方式上，除直接投資(如增資、擴(kuò)股)外，超過半數(shù)的試點(diǎn)地區(qū)/城市允許設(shè)立和轉(zhuǎn)讓老股(上海、重慶、深圳、貴州、珠海、廣州);深圳、珠海明確禁止投資基金中的基金(FOF)模式，平潭則允許境外私募基金投資股權(quán)投資企業(yè)(FOF)。

(1)試點(diǎn)措施總結(jié)

試點(diǎn)措施從試點(diǎn)企業(yè)、試點(diǎn)應(yīng)用、監(jiān)督管理等方面制定了QFLP政策。詳情如下:

(二)試點(diǎn)企業(yè)要求

(一)QFLP管理企業(yè)(“外資管外資”+“外資管內(nèi)資”)

(2) QFLP管理企業(yè)(“內(nèi)資管理外資”)

境內(nèi)私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理企業(yè)符合下列條件的，可以發(fā)行股份設(shè)立或委托管理外商投資股權(quán)投資企業(yè):

(三)外商投資股權(quán)投資企業(yè)(簡(jiǎn)稱“QFLP基金”)