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注冊制方式上市公司

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    好順佳集團(tuán)

  • 發(fā)布時間

    2025-01-03 08:59:48

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內(nèi)容摘要:一、注冊制下上市公司相關(guān)概念注冊制是一種公司發(fā)行證券上市的制度,與核準(zhǔn)制相對。在注冊制下,證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對注冊文件進(jìn)行形式審查...

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一、注冊制下上市公司相關(guān)概念

注冊制是一種公司發(fā)行證券上市的制度,與核準(zhǔn)制相對。在注冊制下,證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對注冊文件進(jìn)行形式審查,不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷,即降低上市門檻,其核心是以信息披露為中心,由市場決定發(fā)行價格和數(shù)量,由投資者自主判斷投資價值,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對發(fā)行人是否履行了信息披露義務(wù)進(jìn)行形式審查,不對發(fā)行人的經(jīng)營狀況和股票價值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核。

二、注冊制方式上市公司的特點(diǎn)
  • 上市條件

    • 相對寬松:根據(jù)不同板塊的定位和特點(diǎn),允許一些尚未盈利或存在虧損的創(chuàng)新型企業(yè)上市。例如科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制下,一些處于發(fā)展初期、具有高成長性但尚未盈利的高科技企業(yè)有機(jī)會上市融資,發(fā)展業(yè)務(wù),這與核準(zhǔn)制下要求發(fā)行人在申請上市時需要符合一定的財務(wù)指標(biāo)(如盈利能力、現(xiàn)金流量、營業(yè)收入等)等硬性條件有所不同。
  • 發(fā)行價格和數(shù)量決定機(jī)制

    • 市場主導(dǎo):發(fā)行價格和數(shù)量主要由市場供求關(guān)系決定,發(fā)行人和承銷商只能根據(jù)市場反饋進(jìn)行調(diào)整。而核準(zhǔn)制下,發(fā)行價格和數(shù)量主要由發(fā)行人和承銷商協(xié)商確定,并受到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和干預(yù)。
  • 審核程序

    • 簡單快速:審核程序比較簡單和快速,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只對發(fā)行人是否履行了信息披露義務(wù)進(jìn)行形式審查,這種審核程序能夠縮短企業(yè)上市的時間。相比之下,核準(zhǔn)制下證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對發(fā)行人進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核,涉及到對公司的經(jīng)營狀況、持續(xù)盈利能力、核心競爭力等方面的評價,程序復(fù)雜且耗時,導(dǎo)致很多企業(yè)排隊(duì)等待上市。
  • 信息披露要求

    • 重要性突出:由于注冊制下證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不對發(fā)行人的經(jīng)營狀況和股票價值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核,投資者需要依賴企業(yè)的信息披露來判斷投資價值,所以企業(yè)的信息披露要求嚴(yán)格,必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息。而在核準(zhǔn)制下,由于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對發(fā)行人進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性審核,并對其資產(chǎn)質(zhì)量和投資價值作出了信用背書,投資者往往會依賴于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的判斷,忽視信息披露的內(nèi)容。
三、注冊制方式上市公司的發(fā)展歷程

-2013年11月份,黨的十八屆三中全會將“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”寫入《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》,這是注冊制首次寫入中央文件。

-2014年政府工作報告提出“加快發(fā)展多層次資本市場,推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,規(guī)范發(fā)展債券市場”。

-2019年以來,“注冊制”一詞連續(xù)4年出現(xiàn)在政府工作報告中。

-有研硅登陸科創(chuàng)板,A股市場迎來注冊制第1000家上市公司。從A股市場來看,由科創(chuàng)板的首批25家注冊制上市公司,到如今科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所匯聚的1000家,實(shí)現(xiàn)了量的躍升。

-中國證監(jiān)會發(fā)布了包括《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》在內(nèi)的若干文件,同日,上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所分別發(fā)布配套制度文件,這標(biāo)志著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制正式實(shí)施。

四、注冊制方式上市公司對資本市場的影響
  • 對上市公司自身

    • 增加上市機(jī)會:更多類型的企業(yè),尤其是創(chuàng)新型企業(yè)能夠獲得上市機(jī)會,有利于企業(yè)融資發(fā)展。

    • 提高信息披露意識:由于信息披露的重要性,促使上市公司更加注重自身信息的準(zhǔn)確披露,提高公司治理水平。

  • 對資本市場整體

    • 增加上市公司數(shù)量和多樣性:促進(jìn)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新型企業(yè),使資本市場的上市公司結(jié)構(gòu)更加多元化,涵蓋不同規(guī)模、不同行業(yè)、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)。

    • 完善市場定價機(jī)制和資源配置功能:有助于提高股票估值水平和合理性,讓市場資金流向更有潛力和價值的企業(yè),提高資源配置效率。

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