廣東注冊售電公司保金

能源金融是一門集經(jīng)濟(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、電力系統(tǒng)、IT、能源政策于一體的跨學(xué)科綜合性專業(yè)，旨在為能源市場和市場交易中的投融資策略、風(fēng)險(xiǎn)對沖、投機(jī)套利、資源整合等提供需求支持。本文試圖結(jié)合目前我國售電方改革的進(jìn)展情況，簡單舉例說明作用和情況，對能源金融的概念和發(fā)展進(jìn)行初步探討。

1、土壤

數(shù)據(jù):月度投標(biāo)價(jià)差波動(dòng)+偏差評估高成本

(以2017年廣東省電力交易數(shù)據(jù)為例)

例1:代側(cè)競價(jià)策略導(dǎo)致持續(xù)偏倚風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)

(以2017年廣東省電力交易數(shù)據(jù)為例)

如表所示(深藍(lán)色背景)，2017年至今，多數(shù)情況下長合同的平均價(jià)差僅為月投標(biāo)價(jià)差的一半左右，月市場競爭力僅為分解長合同的三分之一左右。這說明發(fā)電企業(yè)的主要利潤仍然鎖定在長關(guān)聯(lián)環(huán)節(jié)、量大價(jià)格高。2017年月度招標(biāo)結(jié)果可能是2018年長期合同價(jià)格的重要參考之一。因此，假設(shè)發(fā)電企業(yè)在下半年的投標(biāo)策略中，嘗試增加月度投標(biāo)價(jià)差，必要時(shí)，通過棄價(jià)保護(hù)策略，嘗試增加長期合同利潤。

在這種情況下，售電公司可能存在的偏離風(fēng)險(xiǎn)有:1。如圖所示，用電企業(yè)(大用戶+售電企業(yè))的(報(bào)價(jià))曲線和發(fā)電企業(yè)(報(bào)價(jià))的(報(bào)價(jià))曲線2.如果兩條曲線相交，售電公司“釣魚”競價(jià)失敗，將損失部分未售電量(圖中灰色區(qū)域?qū)?yīng)電量軸段);如果發(fā)電企業(yè)的策略繼續(xù)萎縮，發(fā)電企業(yè)的報(bào)價(jià)策略不變，售電企業(yè)的未售電量將進(jìn)一步增加，如圖發(fā)電企業(yè)與發(fā)電企業(yè)之間的曲線2所示(圖中紅色區(qū)域?qū)?yīng)電量軸)。

因此，由于沒有競爭力的電量而導(dǎo)致的偏差評估風(fēng)險(xiǎn)，并不是由售電公司在用戶側(cè)進(jìn)行的電量預(yù)測等工作傳遞的，也不是由售電公司單純的競價(jià)策略頭腦風(fēng)暴就能完全解決的，但盲目的“搭便車”和“放棄價(jià)格保護(hù)”可能會導(dǎo)致這樣的結(jié)果銷售公司應(yīng)該被削弱。

其他:除上述風(fēng)險(xiǎn)外，在市場建設(shè)初期還存在政策、監(jiān)管、運(yùn)行流程和機(jī)制不完善、電力相關(guān)因素波動(dòng)、人員和設(shè)備失誤等風(fēng)險(xiǎn)。例如，“市場煤計(jì)劃用電”與現(xiàn)行電價(jià)下調(diào)之間的矛盾是普遍存在的。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性在一定程度上與機(jī)會和利潤成反比，能源金融也并非沒有“土壤”。

2、芽

《中長期電力交易(中期)基本規(guī)則》中提到，電力轉(zhuǎn)讓合同主要包括:優(yōu)惠發(fā)電合同、基礎(chǔ)電力合同、直接交易、跨省跨地區(qū)交易和其他轉(zhuǎn)讓交易。

受第一部分偏差評估風(fēng)險(xiǎn)的影響，部分地區(qū)(按煤耗/跨地區(qū)/水火置換)已開始開展多種形式的發(fā)電權(quán)轉(zhuǎn)讓交易。還提出了售電企業(yè)間的電力相互保護(hù)。此外，為了保護(hù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展的價(jià)格聯(lián)動(dòng)，電力價(jià)格隨當(dāng)?shù)毓鑳r(jià)走勢而變化。雖然它不是一種能源金融產(chǎn)品，但其理念顯示。新交易品種的出發(fā)點(diǎn)是考慮數(shù)量的波動(dòng)，比較發(fā)電企業(yè)的生產(chǎn)成本。但在交易過程中，電量和電價(jià)波動(dòng)存在風(fēng)險(xiǎn)。特別是現(xiàn)貨市場頻繁的價(jià)格波動(dòng)，單靠合同輸電產(chǎn)品是無法鎖定的。同時(shí)，提出了新的思路:合同電量轉(zhuǎn)移/互保匹配設(shè)計(jì)在電量招標(biāo)交易前后，電量互保與KWH成本偏差評估的關(guān)系如何，不同的規(guī)則產(chǎn)生的效用和結(jié)果會有很大的不同。

3、路徑

在電力現(xiàn)貨市場還沒有啟動(dòng)，許多實(shí)際條件有限的情況下，下面的小例子僅從參與交易的售電公司和發(fā)電企業(yè)的角度介紹了能源金融的思路和一些可能的能源金融衍生品。例子中提到的情況在近期或未來可能不會成為中國的一種可能模式。在現(xiàn)實(shí)中，衍生品的設(shè)計(jì)需要結(jié)合整體的市場設(shè)計(jì)和需求，也可以根據(jù)理論和實(shí)踐結(jié)合不同的衍生品。

例2:能源金融-套期保值-售電公司

http://m.opentagclosetag.com/遠(yuǎn)期和期貨

向前/期貨:固定在未來的某個(gè)時(shí)間，以固定價(jià)格K購買/銷售固定數(shù)量Q的電力或其他能源產(chǎn)品的合同?？蓪?shí)物或金融，期貨為期貨標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，在交易中心統(tǒng)一交易。目前，除了現(xiàn)貨短缺以外，本合同的前提條件之一將在第四部分試圖找出。

http://m.opentagclosetag.com/業(yè)務(wù)實(shí)力平價(jià)關(guān)系

圣+ Pt-C = Ke-r (t t)

圣> = K:圣+ 0 - (ST-K) = K

圣< K:圣+ (K-ST) 0 = K

看漲/看跌期權(quán):與遠(yuǎn)期期貨合約類似，期權(quán)是在未來某一時(shí)刻，以固定價(jià)格K買進(jìn)/賣出固定數(shù)量的電力或其他能源產(chǎn)品Q的合約。不同的是，遠(yuǎn)期/期貨買家只有義務(wù)履行合同，沒有權(quán)利選擇是否履行合同。在一定的保險(xiǎn)費(fèi)下，期權(quán)買方可以選擇行使或放棄合同。看漲期權(quán)和看跌期權(quán)分別是在固定期限內(nèi)買入和賣出合約的權(quán)利。

將電力視為價(jià)格隨時(shí)間波動(dòng)的產(chǎn)品，電力價(jià)格記為st。在市場流動(dòng)性充足的情況下，電力銷售公司建立歐式期權(quán)組合(買入看跌期權(quán)P，賣出看漲期權(quán)C，只能在購買電力套期保值的基礎(chǔ)上決定是否在T)履行合同，總是滿足:

公式1)當(dāng)T,如果實(shí)際電價(jià)圣(也可以對應(yīng)于現(xiàn)貨價(jià)格)合同價(jià)格大于或等于K,合同的總單位價(jià)值投資的電力銷售公司是:自己的電價(jià)圣+ 0購買看跌期權(quán)價(jià)值(市場價(jià)格高于合同價(jià)值,-賣出看漲期權(quán)損失(ST-K)(市場價(jià)格高于合同價(jià)值，看漲期權(quán)買方要求以較低的價(jià)格K行權(quán)，賣方產(chǎn)生潛在損失)=K。同理，當(dāng)式2)STK時(shí)，部分Q電將以K價(jià)進(jìn)行交易。合同還可用于緩解可再生能源參與市場交易后邊際成本低、交易量波動(dòng)大所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

http://m.opentagclosetag.com/電力保險(xiǎn)

保險(xiǎn)和期權(quán)都起到對沖作用。保險(xiǎn)更多的是基于對純粹風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。保險(xiǎn)購買者沒有選擇，也沒有其他潛在的利益。如果我們不考慮價(jià)格波動(dòng)僅僅根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量,似乎與合同數(shù)量轉(zhuǎn)移交易相比,基于權(quán)力的純力量的評估保險(xiǎn)和沒有明顯的優(yōu)勢,除了賣給電力公司不得不支付額外的保險(xiǎn)金,同時(shí),電力和其他金融影響，如金融監(jiān)管、金融保險(xiǎn)和物理力偏差價(jià)值平衡等，但保險(xiǎn)可能是一條出路，根據(jù)公司的信用評級和相關(guān)業(yè)務(wù)衍生品等保證金要求，如果需要在未來。

例3:能源金融-套期保值+套利-發(fā)電企業(yè)

http://m.opentagclosetag.com/價(jià)格選項(xiàng)

價(jià)差期權(quán):買進(jìn)一項(xiàng)期權(quán)而賣出另一項(xiàng)期權(quán)，通過兩項(xiàng)期權(quán)的價(jià)差鎖定收益。與例子http://m.opentagclosetag.com/不同的是，這兩種期權(quán)的組合可以是在不同交易市場上具有相同到期日T的相同產(chǎn)品;也可以是在同一市場上具有相同到期日的不同產(chǎn)品…

http://m.opentagclosetag.com/購買某發(fā)電公司價(jià)差期權(quán)合約，確定在未來時(shí)間內(nèi)T sell S1 = 45元/mw電力，用S2 = 5元/百萬英國熱力單位購買燃?xì)?，熱耗? 8152 btu/KWH 1)攤差期權(quán)單位值S=http://m.opentagclosetag.com/ * 8152 * 5 =http://m.opentagclosetag.com/元/mw

2)當(dāng)ST1=40元/MWH, ST2=6元/百萬英熱單位時(shí)，發(fā)電公司選擇從市場購電，以45元/MWH的價(jià)格出售，但仍可以5元/百萬英熱單位的價(jià)格購買天然氣。在鎖定天然氣價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，以低價(jià)出售和高價(jià)出售電力，凈利潤45-40=5元/MWH。

例4:能源金融——整合優(yōu)化——售電公司、發(fā)電企業(yè)

集成優(yōu)化實(shí)例的具體分析比較復(fù)雜，涉及策略計(jì)算和優(yōu)化等問題。例4只是一個(gè)簡單的例子。除上述電力市場參與者外，對合理策略的重視程度低于對用戶的重視程度。鑒于目前電力的雙邊或競價(jià)市場是一個(gè)純粹的賣方市場，售電公司的利潤基本上取決于發(fā)電企業(yè)的利潤率，筆者認(rèn)為這也是一個(gè)買方市場。在電力整體供過于求和引入競爭的情況下，用戶降價(jià)預(yù)期已成為普遍甚至強(qiáng)制性的要求。這已經(jīng)成為市場活動(dòng)和新事物發(fā)展的一個(gè)重要問題。以下是對中國能源金融可能面臨的其他問題的簡要探討。

4、問題

在現(xiàn)貨市場尚未啟動(dòng)的情況下，無論是從能源金融參與開發(fā)的動(dòng)機(jī)，還是從能源金融需要分析的大量波動(dòng)數(shù)據(jù)來看，等待啟動(dòng)都是必要的，也是可能的。但是你看到的是一些關(guān)于能源金融的想法，不管它是以金融的名義還是別的什么，甚至市場都沒有意識到，它已經(jīng)開始萌芽了。這里除了現(xiàn)貨支持外，另一個(gè)要考慮的問題是長期與月度雙邊/招標(biāo)的聯(lián)系，沒有價(jià)格傳導(dǎo)，長期協(xié)同約只基本分為年度最大月度雙邊，尤其是年度雙邊和月度投標(biāo)價(jià)格之間的聯(lián)系非常薄弱，即使在現(xiàn)貨交易之前，也會出現(xiàn)進(jìn)場后，退出市場的情況教育、發(fā)展、穩(wěn)定等方面考慮是否要做這樣的思考?期貨和其他衍生品業(yè)務(wù)是這一前提不可缺少的。

再說，是誰發(fā)起的呢?金融機(jī)構(gòu)(專業(yè)性/激勵(lì)監(jiān)管)交易中心(專業(yè)性/清算測試)或第三方(售電)公司(專業(yè)性/公信力/資金流/風(fēng)控測試)?如何完成實(shí)物交付與財(cái)務(wù)交付的弱連接?產(chǎn)品/合同是如何實(shí)現(xiàn)的?參與者是否接受參與等都是需要考慮的問題。

5、擴(kuò)展

現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比理論復(fù)雜。當(dāng)歐洲國家的電力市場開始面對新的電網(wǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新嘗試時(shí)，我們的電力銷售+金融:綠色電力、零售衍生品+其他行業(yè)+…電費(fèi)、保險(xiǎn)、信用、互聯(lián)網(wǎng)平臺也是下一個(gè)詞。凡事瓶頸，新事物也就出現(xiàn)了。